Золотовалютные резервы (ЗВР) страны находятся на рекордно высоком уровне — они превысили 15,7 млрд долларов. Эта сумма равна 90% внешнего госдолга, посчитали в Евразийском банке развития (ЕАБР). Может ли Беларусь при необходимости расплатиться по большей части обязательств за счет запасов и есть ли вообще в этом смысл, спросили старшую научную сотрудницу BEROC экономистку Анастасию Лузгину.
Почему Беларусь не тратит ЗВР на выплату долгов
ЗВР Беларуси превысили 15,7 млрд долларов. По данным аналитиков ЕАБР, эта сумма покрывает 90% внешнего госдолга. Из чего можно сделать вывод, что внешний долг правительства сейчас составляет около 17,4 млрд долларов. Точная сумма достоверно неизвестна, так как в 2022 году Минфин перестал отчитываться перед общественностью по этому показателю. По данным Всемирного банка, в 2024 году внешний госдолг был около 14,52 млрд долларов. В этом году властям предстоит заплатить по долгам около 8 млрд долларов. Но часть выплат планировалось рефинансировать.
Если бы Беларуси по какой-то причине пришлось выискивать средства для выплаты государственного долга, то теоретически власти могли бы для этого использовать золотовалютные резервы. Но сейчас, с одной стороны, в этом нет необходимости, а с другой — такой шаг был бы нецелесообразным, отмечает экономистка Анастасия Лузгина.
ЗВР — это своего рода подушка безопасности на черный день. Важно, чтобы она у страны была — на случай кризисов, волнений на валютном рынке или если действительно придется привлекать эти средства для выплаты долгов. Используй Минск их сейчас, страна осталась бы без этой подстраховки. Это первая причина, по которой экономистка не считает целесообразным задействовать активы для выплаты долгов.
Золотовалютные резервы — активы, которые находятся в распоряжении страны. Это средства в иностранной валюте, монетарное золото, резервная позиция в МВФ,
специальные права заимствования, прочие активы. Общий объем ЗВР в международном формате принято исчислять в долларах.Беларусское золото хранится в центральном хранилище Нацбанка, а также размещается на счетах и в депозитах за рубежом (где конкретно, не уточняется), сообщает регулятор.
— Беларусь довольно долго шла к тому, чтобы обеспечить достаточный уровень золотовалютных резервов. Таковым он считается, когда ЗВР достигают трехмесячного объема импорта (этот порог резервы превысили в конце прошлого года. — Прим. ред.). Теперь желательно поддерживать их на этом уровне, — говорит экономистка. — Даже исходя из этого, свободных денег остается не так и много.
Второй важный момент, на который обращает внимание аналитик, — это состав самих запасов. По данным на 1 февраля, 8,6 млрд долларов из 15,7 млрд (55%) были в золоте. Именно за счет роста мировых цен на этот драгметалл было обеспечено и увеличение нашей копилки. Еще 1,4 млрд — это специальные права заимствования, которые власти пока и никак не могут использовать. И оставшиеся 5,6 млрд — это иностранная валюта.
Специальные права заимствования, или SDR, — это платежное средство, выпускаемое Международным валютным фондом. Но это не деньги в их привычном понимании, а средства, существующие в виде записей на специальных счетах стран — участниц фонда. Сам МВФ и некоторые другие международные финансовые организации используют их как расчетную единицу. Эти средства учитываются в золотовалютных резервах страны.
В 2022 году Минфину США запретили участвовать в сделках по выкупу специальных прав заимствования Беларуси и России и предписали убеждать другие страны не делать этого.
Например, за январь стоимость золотой части резервов увеличилась на 1 млрд 162,3 млн долларов. А валютная выросла всего на 100 млн долларов в эквиваленте, указывает аналитик.
— Поэтому если цена на золото развернется и начнет снижаться, мы сразу увидим эту коррекцию в виде снижения золотовалютных резервов, — говорит экспертка.
Еще одна причина, почему траты ЗВР не стоило бы привлекать для выплат по долгам, — это влияние такого решения на инвестиционную привлекательность.
— Это будет не очень хорошо выглядеть для потенциальных инвесторов Беларуси. Когда страна начинает активно тратить золотовалютные резервы, это может восприниматься как сигнал, что в будущем у нее могут быть проблемы с ликвидностью. Это может насторожить потенциальных кредиторов. Здесь не обязательно говорится о государствах, но и о корпоративных отношениях, и не только о российских кредиторах, но и о том же Китае или других странах Азии, — объясняет Анастасия Лузгина.
Еще одна причина кроется в самом размере государственного долга.
— Даже если мы смотрим требования по Евросоюзу, то там госдолг считается нормальным, если он не превышает 60% от ВВП. В Беларуси он меньше 40%, — объясняет экономистка. — Это вполне нормальный размер госдолга, даже с запасом для роста. И страна по нему может вовремя осуществлять обязательства (если не учитывать евробонды) либо договаривается на рефинансирования (в случае с Россией). Но во втором случае это делается потому, что выгоднее их отсрочить, чем сейчас выплачивать.
Санкции — возможная преграда для продажи золота
Есть еще один фактор, который влияет на возможность тратить запасы. Часть из них, в первую очередь по золоту, как правило, центробанки хранят не у себя в стране, а в высококлассных международных банках.
— Если предположить, что Нацбанк решил бы тратить ЗВР, то для этого нужно было бы продавать золото в обмен на какую-то валюту — доллары или евро. И здесь уже может возникнуть вопрос, насколько он мог бы это сделать в связи с санкциями, — подчеркивает Анастасия Лузгина.
Дело в том, что в марте 2022 года Евросоюз ввел очередной пакет ограничений против Беларуси. Среди них значился также «запрет на операции с центральным банком Беларуси, связанные с управлением резервами и активами». Нацбанк также находится под санкциями США. Это может существенно усложнить потенциальную продажу золота за доллары и евро, которые обычно используются для таких операций.
